비트코인 MVRV·NUPL 읽는 법: 두 지표가 같은 말을 한다는 사실부터 알아야 합니다

비트코인 MVRV와 NUPL은 같은 정보를 다른 눈금으로 보여주는 지표입니다. 두 지표의 계산 관계, 구간별 해석, 2026년 10월 25일 기준 수치와 강세·기본·약세 시나리오를 정리했습니다.

핵심 요약

• MVRV와 NUPL은 NUPL = 1 − 1/MVRV 관계입니다. 두 지표가 같은 방향을 가리켜도 서로 다른 두 개의 확인 신호가 아니라 같은 신호를 두 번 본 것입니다.
• 2026년 10월 25일 주간 마감 기준 MVRV는 1.489, NUPL은 약 0.33입니다. 3월 이후 주간 MVRV는 1.13~1.62 사이에서 움직였고, 1.0 아래로 내려간 적은 없습니다.
• 가격을 MVRV로 나눠 구한 추정 실현가격(Realized Price)은 같은 기간 약 5만 2천~5만 4천 달러에 머물렀습니다. 가격이 약 6만~8만 7천 달러를 오가는 동안 MVRV의 변화는 대부분 가격 쪽에서 나왔습니다.
• 이 지표들은 현재 위치를 보여주는 지도에 가깝고 매매 타이밍 신호가 아닙니다. 추세와 다른 계열 지표로 교차 확인하는 것이 핵심입니다.

목차

1. MVRV: 평균 취득가 대비 지금 가격
2. NUPL: 같은 정보의 또 다른 눈금
3. 두 지표를 한 표로 환산하기
4. 2026년 흐름으로 보는 현재 위치
5. 시나리오: 강세·기본·약세
6. 자주 묻는 질문(FAQ)
7. 참고 출처

1. MVRV: 평균 취득가 대비 지금 가격

시장가치 대비 실현가치 비율(MVRV, Market Value to Realized Value)은 시가총액을 실현 시가총액(Realized Cap)으로 나눈 값입니다. 실현 시가총액은 각 코인을 마지막으로 움직인 시점의 가격으로 평가해 더한 금액이라서, 네트워크 참여자 전체의 평균 취득 원가에 가깝습니다. 이 총액을 코인 수로 나눈 단가가 실현가격입니다.

해석은 단순합니다. MVRV 1.0은 현재 가격이 실현가격과 같다는 뜻이라 평균적으로 본전 상태이고, 2.2라면 가격이 실현가격의 2.2배, 즉 평균 120%의 평가이익 상태입니다.

Glassnode의 역사적 분석에 따르면 MVRV가 0.8 아래였던 날은 전체 거래일의 약 5%, 1.0 아래였던 날은 약 15%였습니다. 사이클 저점은 대체로 0.8 아래에서 형성됐고, 항복(Capitulation) 국면은 1.0 아래로 내려갈 때 시작되는 경향이 있었다는 설명입니다. 반대편 끝에서는 일부 지표 스크립트가 3.5 이상을 극단적 고평가 구간으로 표시합니다. 다만 이 기준선은 과거 표본에서 나온 통계라서, 다음 사이클에서도 같은 수치에서 반복된다는 보장은 없습니다.

2. NUPL: 같은 정보의 또 다른 눈금

순미실현손익(NUPL, Net Unrealized Profit/Loss)은 (시가총액 − 실현 시가총액) ÷ 시가총액으로 계산합니다. 시가총액 대비 미실현 손익의 비중이라서, 0보다 크면 참여자 전체가 평균적으로 이익, 0보다 작으면 평균적으로 손실 상태입니다. 흔히 쓰는 구간은 다음과 같습니다.

• 0 미만: 항복(Capitulation)
• 0~0.25: 희망·불안(Hope/Fear)
• 0.25~0.5: 낙관·불안(Optimism/Anxiety)
• 0.5~0.75: 믿음·부정(Belief/Denial)
• 0.75 초과: 유포리아(Euphoria)

주의할 점은 사이트마다 구간 이름이 다르다는 것입니다. BabyPips와 TradingView 지표 설명은 0.25~0.5를 낙관·불안으로 부르지만, 이 글의 현재 수치를 가져온 BGeometrics는 같은 구간을 Hope, 0.25 아래를 Fear로 표시합니다. 같은 0.33이 사이트에 따라 다른 이름으로 불리는 셈이라, 구간 이름보다 숫자로 읽는 편이 안전합니다.

3. 두 지표를 한 표로 환산하기

NUPL의 정의를 MVRV로 풀어 쓰면 NUPL = 1 − 1/MVRV입니다. 두 지표는 같은 비율을 다른 눈금으로 적은 것입니다. 2026년 10월 24일 BGeometrics 일간 수치(MVRV 1.507, NUPL 0.3364)에 이 식을 대입해도 1 − 1/1.507 = 0.3364로 그대로 맞아떨어집니다. 그래서 "MVRV도 NUPL도 같은 신호를 낸다"는 말은 확인이 아니라 중복입니다.

NUPL	MVRV	의미	환산 가격(실현가격 약 5만 3,700달러 가정)
−0.25	0.8	사이클 저점 후보 구간의 문턱	약 4만 3,000달러
0	1.0	평균 손익분기, 항복 국면 경계	약 5만 3,700달러
0.25	1.33	일반적인 구간 경계	약 7만 1,600달러
약 0.33	1.49	현재(10/25 주간 마감)	7만 9,977달러(실제 주간 종가)
0.5	2.0	믿음·부정 구간 진입	약 10만 7,400달러
0.75	4.0	유포리아 구간 경계	약 21만 5,000달러

이 표는 실현가격이 지금 수준에 고정된다는 가정의 단순 환산입니다. 실현가격도 서서히 움직이므로 가격 목표가 아니라 눈금 대조용으로만 보시기 바랍니다.

4. 2026년 흐름으로 보는 현재 위치

BGeometrics 주간 리포트의 35주치 데이터(3월 1일~10월 25일 주 마감)에서 주요 지점만 뽑으면 다음과 같습니다. 추정 실현가격은 가격을 MVRV로 나눠 직접 계산한 값입니다.

주 마감	BTC 가격	MVRV	NUPL(1−1/MVRV)	BGeometrics 표시	추정 실현가격
3/1	$65,727	1.217	0.178	Fear	약 $54,000
6/28 (저점)	$59,655	1.130	0.115	Fear	약 $52,800
8/16	$62,920	1.204	0.169	Fear	약 $52,300
8/23	$77,543	1.479	0.324	Hope	약 $52,400
10/4 (고점)	$86,550	1.624	0.384	Hope	약 $53,300
10/25 (현재)	$79,977	1.489	0.328	Hope	약 $53,700

가장 눈에 띄는 구간은 8월 하순입니다. 8월 16일 주 마감 6만 2,920달러였던 가격이 23일 주 마감에 7만 7,543달러로 20% 넘게 뛰었고, MVRV는 1.204에서 1.479로 올라 BGeometrics 표시도 Fear에서 Hope로 바뀌었습니다. 그런데 같은 기간 추정 실현가격은 약 5만 2,300달러에서 5만 2,400달러로 거의 움직이지 않았습니다. 35주 전체로 봐도 추정 실현가격은 5만 2,259~5만 4,007달러 범위였습니다. MVRV의 단기 급변은 거의 전부 가격에서 나오고, 실현가격은 천천히 따라오는 닻 역할을 한다는 뜻입니다.

현재 위치는 10월 4일 고점(1.624)에서 한 단계 내려온 상태입니다. 가격은 약 7.6% 내렸고 MVRV는 1.624에서 1.489로 내려왔습니다.

같은 시기의 보조 신호도 함께 보겠습니다. 10월 24일 BGeometrics 일간 리포트에서 소비된 출력 수익 비율(SOPR, Spent Output Profit Ratio)은 0.9994로 1.0 아래였습니다. SOPR은 그날 온체인에서 움직인 코인이 평균적으로 이익 상태(1 초과)인지 손실 상태(1 미만)인지를 보여줍니다. 단기 보유자(STH) SOPR은 0.998로 손실 매도가 우세했고, 장기 보유자(LTH) SOPR은 1.31이었습니다. MVRV Z-Score는 0.891, 공포·탐욕 지수는 51(중립)이었습니다. SOPR은 하루 변동이 커서(LTH SOPR은 최근 7일간 0.81~1.33) 하루 값보다 추세로 읽는 것이 맞습니다.

5. 시나리오: 강세·기본·약세

아래 확률은 통계 모델이 아니라 지표 수치를 바탕으로 한 필자의 주관적 판단이며, 앞으로 4~8주를 가정했습니다. 가격 환산은 실현가격 약 5만 3,700달러 고정 가정입니다.

시나리오	확률(주관)	지표 조건	가격 환산	점검할 것
강세	25%	MVRV 1.62 위 재진입(NUPL 약 0.38 위), SOPR 1 위 유지	약 8만 7,000달러 이상	STH SOPR이 1.0을 회복하는지
기본	50%	MVRV 1.35~1.62 박스권(NUPL 약 0.26~0.38)	약 7만 2,000~8만 7,000달러	10월 4일 고점 1.624 재도전 결과
약세	25%	MVRV 1.33 아래 이탈(NUPL 0.25 아래), 1.2 부근까지	약 7만 1,600달러 아래, 1.2 부근은 약 6만 4,000달러	6~8월 박스(1.13~1.25) 재진입 여부

MVRV 1.0 아래는 3월 이후 35주 동안 한 번도 나오지 않았습니다. 이 지표들은 금리나 ETF 자금 흐름 같은 외부 변수를 직접 담지 않기 때문에, 시나리오는 지표 수치가 어느 구간에 있는지를 점검하는 용도로만 쓰시기 바랍니다. 또 Glassnode는 MVRV를 1년 단순이동평균과 함께 보면 추세 판단에 도움이 된다고 설명하는데, 이 글에서는 해당 이동평균 값을 확인하지 못해 반영하지 않았습니다.

6. 자주 묻는 질문(FAQ)

Q. MVRV와 NUPL 중 무엇을 봐야 하나요? 둘은 같은 비율의 다른 눈금이라 하나만 보셔도 됩니다. 확인이 필요하면 SOPR, 거래소 순유출입, 파생시장 지표처럼 계산 원천이 다른 지표를 곁들이는 편이 정보가 더 늘어납니다.

Q. MVRV가 1.0 아래로 내려가면 무조건 바닥인가요? 그렇지 않습니다. 0.8 아래와 1.0 아래가 드문 구간이었다는 것은 과거 통계일 뿐입니다. 온체인 지표는 후행적인 성격이 있어 급락이나 규제 같은 돌발 변수를 예측하지 못한다는 한계도 함께 알려져 있습니다.

Q. 사이트마다 NUPL 구간 이름이 다른데 어느 쪽이 맞나요? 어느 한쪽이 틀린 것이 아니라 이름 붙이는 방식이 다릅니다. 0.25 같은 경계 수치는 같으니 이름 대신 숫자를 기준으로 삼으세요.

Q. 이 수치는 어디서 확인할 수 있나요? 이 글의 수치는 BGeometrics의 일간·주간 온체인 리포트에서 가져왔습니다. 제공 방식은 바뀔 수 있으니 직접 확인하실 때는 기준 날짜를 꼭 보시기 바랍니다.

※ 이 글은 정보 제공을 목적으로 하며 투자 권유가 아닙니다. 투자 판단과 그에 따른 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

참고 출처

1. BGeometrics, Bitcoin Daily Report (2026-10-24) - https://bgeometrics.com/reports/daily/2026-10-24.html
2. BGeometrics, Bitcoin Weekly Reports - https://bgeometrics.com/reports/weekly/index.html
3. Glassnode Insights, Mastering the MVRV Ratio - https://insights.glassnode.com/mastering-the-mvrv-ratio
4. BabyPips, What Is Net Unrealized Profit/Loss (NUPL)? - https://www.babypips.com/crypto/learn/what-is-net-unrealized-profit-loss-nupl
5. Glassnode Docs, Metric Guides (MVRV Z-Score 등) - https://docs.glassnode.com/guides-and-tutorials
6. CoinEx Academy, 스마트한 시장 진입을 위한 온체인 분석 활용 - https://www.coinex.com/ko/academy/detail/3270-leveraging-onchain-analytics-for-smarter-market-entries